就在我写作本书之时,我在2007年夏末所作的预测(当时我告诉大家赶快逃离开股市)正在变成现实:2009年3月,道琼斯指数从14500点跌到了6600点,与2007年10月的高点相比,跌幅超过50%.我在6600点时告诉读者们赶快进去(股市),现在(在我写本章内容的时候),市场巳经反弹到了9500点。1998年,比尔·克林顿总统要求房利美推动银行业推出次缴贷款的时候,股市正在这个位置.这说明,11年过去了,你在退休账户里的钱没变多也没变少。
例如,在经过了11年的零回报(1998年-2009年)之后,为了让股市近20年的年均回报率达到8%(1999年-2018年),从2009年10月开始,接下来的9年股市必须年均增长19%,这就是说,要让工业平均指数在9年内涨到45000点。当然,2009年年末股市仍然受金融体系部分崩溃的影响,所以出现突然的牛市并且在未来9年冲到45000点似乎是不可能的。事实上,这几乎是难以想象的.现实中的股市更有可能会继续过去10年的走势,在我们解决过度消费引起的财政问题的过程中,市场将会忽上忽下。
牛市和熊市
如果我们把“熊市一看成还没有达到之前的“牛市”、高点的“状态“,我们就会得出非常有趣的牛/熊市模式,见图所示。
图,中的深灰色区域表代了熊市,浅灰色区域代表的是牛市。有时候,我们只有在刻意回顾的时候才知道我们处在一个长期熊市中。但有时候我们却对身处牛市还是熊市非常敏感。就像现在,我们经历了从历史上最长的一次牛市。
在我看来,图指出,在很长一段时间内,股市很可能难以超过14500点,可能要15年或者更久;可能会达到1929年到1955年的纪录,1929年股市大跌,直到26年之后(1955年)才恢复到1929年的水平.不管发生了什么,重回牛市的时间要比大多数人期待的更久,基于上升期的投资策略可能没法给投资者带来太多的投资回报。
例如,如果道琼斯指数要花18年才能从9500点升至14500点以上,那么从1998年到2028年这30年的平均回报率大约是每年1%,这个回报率可不怎么样,也不是你的财务顾问所期待的。